O ingresso de capital em ETFs de cripto nos dois primeiros anos sinalizou a chegada de instituições, e essa movimentação indicava aumento da demanda por criptoativos. Contudo, meados de 2026 tornaram essa relação consideravelmente mais complexa.
Produtos de investimento em ativos digitais passaram por oito semanas consecutivas de saques, totalizando um recorde de US$ 8 bilhões, antes que os fluxos positivos retornassem em julho e início de agosto. Até 7 de agosto, esses produtos haviam registrado cinco semanas seguidas de entradas, incluindo cerca de US$ 1,05 bilhão na primeira semana de agosto.
ETFs de Bitcoin à vista dos EUA ilustram de maneira clara essa reversão. Eles atraíram aproximadamente US$ 865 milhões entre 3 e 7 de agosto, seguidos por um resgate líquido combinado de cerca de US$ 198 milhões entre 10 e 12 de agosto.
Os ETFs seguem sendo importante fonte de demanda por cripto. Entretanto, seu comportamento se assemelha cada vez mais ao de outros veículos institucionais: investidores compram quando consideram o risco atrativo e resgatam quando isso muda.
O BeInCrypto consultou executivos da Wirex, Zoomex e Phemex para saber o que os fluxos recentes revelam sobre a demanda dos investidores, como os ETFs têm impactado o mercado e se uma nova geração de fundos de altcoin pode reproduzir o sucesso do Bitcoin.
Demanda seletiva por cripto
Os resgates em ETFs são, de fato, um indicativo de mudança no comportamento dos investidores, embora os fluxos desses fundos não devam ser considerados um censo da atividade institucional. Os fundos estão acessíveis a vários perfis, e as instituições podem buscar exposição a cripto por meio de outros instrumentos.
Ainda assim, a mudança desde o fim de 2025 é expressiva. O entusiasmo em torno do acesso aos ETFs se deparou com um período prolongado de queda do mercado de cripto e cenário macroeconômico mais desfavorável.
Yves Renno, Head de Trading da Wirex, avalia que há retração, não abandono.
“O apetite está esfriando, não desaparecendo. Apesar de expressivos, os resgates nos ETFs representam uma correção saudável diante da expressiva acumulação vista desde 2024. Isso se assemelha ao mercado expulsando investidores mais frágeis antes de uma fase mais estável e duradoura de alocação.”
Os fluxos recentes reforçam essa visão. A demanda por ETFs de Bitcoin voltou a ser positiva em julho, com cerca de US$ 403 milhões em entradas líquidas mensais, enquanto os produtos de Ethereum captaram por volta de US$ 359 milhões.
A recuperação também evidencia por que semanas isoladas podem distorcer a análise. O volume de compras voltou a crescer no início de agosto e, poucos dias depois, surgiram novos episódios de retirada. A participação institucional continua relevante, mas as alocações mostram-se cada vez mais sensíveis ao preço.
Esse mercado de ETFs difere daquele observado no período inicial dos ETFs de Bitcoin à vista. O acesso já está amplamente disponível. Agora, investidores buscam motivos para ampliar a exposição.
Mais liquidez, mais pressão sobre o preço
Os ETFs conectaram o universo cripto de forma mais direta a contas de corretoras, gestores de ativos, consultores financeiros e modelos de alocação de portfólio. Por outro lado, grandes emissões e resgates podem gerar pressão significativa de compra ou venda no mercado subjacente.
Renno afirma que ambos os efeitos convivem atualmente.
“Claramente os dois. Existem momentos em que os fluxos de varejo e institucionais vão em sentidos opostos, sobretudo em períodos de reversão. Essa tensão é justamente o “pão com manteiga” dos formadores de mercado e arbitradores, que mantêm a profundidade do mercado.”
Pesquisas mostram cada vez mais que os fluxos dos ETFs têm efeitos mensuráveis sobre os preços.
Um estudo publicado em abril de 2026 analisou os cinco maiores ETFs de Bitcoin à vista dos EUA e concluiu que um fluxo líquido de US$ 100 milhões nos ETFs estava relacionado a aproximadamente 53 pontos-base de retorno diário do Bitcoin na mesma data. Os fluxos dos fundos explicaram por volta de 21% da variação diária dos retornos no período analisado, com efeitos em dupla direção: os fluxos impactavam os preços, e os movimentos de preço passavam a influenciar novos fluxos.
Um outro estudo de 2026 sobre todos os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA identificou efeitos maiores sobre os preços quando fluxos expressivos encontravam liquidez fragmentada nas exchanges de cripto.
Assim, a demanda pelos ETFs amplia o capital e a liquidez, enquanto cria um novo canal para que mudanças no apetite de risco dos investidores afetem o Bitcoin.
Compradores de ETF precisam de mais do que acesso
Fernando Lillo Aranda, CMO da Zoomex, argumenta que a retomada da demanda depende fortemente de os investidores voltarem a se sentir confortáveis com o risco.
“Estamos em um mercado de baixa, no qual investidores naturalmente tendem a evitar riscos e priorizam preservação de capital, em vez de buscar retornos. Nesse cenário, até produtos de alta qualidade como ETFs de cripto encontram dificuldade para atrair entradas contínuas.”
Ele acrescentou: “Historicamente, a demanda por ETFs acelera quando investidores recuperam a confiança de que um novo ciclo de crescimento está começando. Essa confiança costuma ser sustentada por melhores condições macroeconômicas, maior clareza regulatória, participação institucional mais forte e renovado ânimo nos ativos digitais.”
As últimas semanas demonstram a rapidez com que isso pode impactar os fluxos.
A recuperação do Bitcoin no início de agosto está parcialmente relacionada à mudança nas expectativas para juros, dados econômicos dos EUA mais fracos e redução nas projeções de aperto monetário adicional. No mesmo período, mais de US$ 1 bilhão foi registrado em entradas semanais em produtos de ativos digitais.
Lillo Aranda acredita que a recuperação da demanda por ETFs deve vir de uma combinação de fatores e não de um único anúncio.
“Os ETFs seguem com papel importante ao oferecer acesso regulado e familiar ao mercado de cripto, em especial para investidores tradicionais. A infraestrutura já existe; o que falta é o apetite ao risco.”
Ele acrescentou: “Em última instância, é improvável que a adoção dos ETFs seja impulsionada por um único fator. Será o somatório da melhora nas condições de mercado, o aumento da confiança institucional e a volta de expectativas positivas.”
ETFs de altcoin enfrentam retornos decrescentes
O próximo teste vem do crescimento de ativos de cripto disponíveis por meio de produtos negociados em bolsa.
A SEC aprovou padrões genéricos de listagem para ações de fundos fiduciários baseados em commodities em setembro de 2025, facilitando o acesso de produtos cripto qualificados às exchanges dos Estados Unidos. A mesma decisão acompanhou a aprovação do Digital Large Cap Fund multiativo da Grayscale.
A maior oferta traz outro desafio: cada ETF adicional disputa o capital do investidor.
Federico Variola, CEO da Phemex, avalia que a experiência do Bitcoin será difícil de reproduzir em outros segmentos do mercado de criptoativos.
“… O capital que entrou no BTC via ETFs não foi direcionado para outros tokens. Evidentemente, não é tão simples migrar recursos entre produtos financeiros regulados como ocorre no mercado cripto nativo. Isso ficou claro até mesmo com o Ethereum, que recebeu sua própria aprovação de ETF, mas segue muito atrás do Bitcoin.”
Ele acrescentou: “isso indica que o perfil dos compradores de ETF é muito distinto do dos investidores nativos em cripto. Portanto, ETFs de altcoins podem não se beneficiar como o Bitcoin, seja pelo perfil de seus investidores ou pela proposta de valor diferente.”
Os fluxos atuais de fundos ilustram a diferença de magnitude.
Os ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos acumularam cerca de US$ 52 bilhões em aportes líquidos desde o lançamento. Os ETFs de Solana atraíram aproximadamente US$ 1,13 bilhão. Apesar dos históricos de negociação muito distintos, os números já evidenciam como a demanda por ETFs pode variar significativamente entre os ativos.
Variola acredita que esse cenário tende a se acentuar conforme os fundos avancem para ativos mais especulativos.
“… Minha visão é que o benefício marginal recebido por um token via ETF diminui à medida que aumentamos a exposição ao risco. Aqueles que desejam especular com altcoins já conseguem fazê-lo com relativa facilidade, sem depender de um ETF. Já o Bitcoin é visto como pertencente a uma categoria distinta em relação ao perfil de risco.”
Isso inverte a tese sobre ETFs. A escassez ajudou a tornar o ETF de Bitcoin à vista nos EUA relevante. Um mercado com ETFs para inúmeros criptoativos torna a aprovação menos singular.
ETFs de altcoins ainda podem atrair novos compradores que precisam de acesso via corretoras reguladas, e fundos especializados podem reunir bases sólidas de investidores. Porém, cada novo ETF exige mais uma decisão de alocação desses participantes.
Considerações finais
Os ETFs de cripto entraram em uma fase mais madura de evolução. Sua relevância segue expressiva, porém a simples existência desses produtos não garante compras recorrentes.
O cenário de meados de 2026 trouxe o exemplo mais claro até aqui. Investidores de ETFs podem acumular cripto agressivamente, sumir por semanas, voltar em momentos de recuperação e vender quando o risco aumenta.
O clima de alta que envolvia os ETFs perdeu força. O que permanece é um amplo volume de capital, com liquidez e sensibilidade a preço, capaz de impulsionar o mercado cripto em qualquer direção.
