A Nvidia (NVDA) teve apenas um CEO em 33 anos, e, segundo informações, seu conselho estaria se preparando para afastá-lo. As ações caíram 7,80% nas negociações noturnas na manhã de quinta-feira, de acordo com o Yahoo Finance, enquanto investidores avaliam um futuro sem Jensen Huang.
Alguns analistas projetam uma queda de 20% caso Huang deixe o cargo sem um sucessor definido. Casos anteriores indicam que o maior risco costuma vir posteriormente.
As ações se recuperam após a demissão de um CEO? Nvidia enfrenta esse teste?
Intel e McDonald’s oferecem exemplos próximos. Ambos os CEOs deixaram os cargos devido a relacionamentos consensuais com funcionárias, o que viola as regras das empresas.
A Intel registrou queda de 2,4% em 21 de junho de 2018, dia da renúncia de Brian Krzanich. As ações da McDonald’s caíram 2,7% em 4 de novembro de 2019, primeiro pregão após a demissão de Steve Easterbrook.
Depois, os desempenhos divergiram nos 12 meses seguintes. A Intel recuou 11,7%, enquanto o S&P 500 avançou 6,8%. Já a McDonald’s subiu 9,6%, superando o índice, que teve alta de 7,9%.
A sucessão foi um fator visível de diferença. A Intel indicou sua diretora financeira como CEO interina e iniciou uma busca por substituto. O McDonald’s promoveu Chris Kempczinski, presidente da operação nos EUA, já no anúncio inicial.
Um sucessor imediato ajuda, mas o caso Wynn mostra os limites?
Dois outros exemplos mostram se apenas uma transição rápida resolve a situação.
A HP caiu 8% no pregão após a saída forçada de Mark Hurd, em agosto de 2010. O conselho levou quase dois meses para nomear um novo CEO e acabou demitindo o escolhido em menos de um ano. Passados 12 meses da saída de Hurd, a HP estava 29,5% abaixo, enquanto o índice do mercado tinha ganho de 6,9%.
A Wynn Resorts foi mais ágil. O fundador Steve Wynn renunciou em fevereiro de 2018, após acusações de má conduta, sendo imediatamente substituído pelo presidente Matt Maddox. Enquanto o futuro de Wynn estava indefinido, as ações despencaram 18,6%, mas subiram 8,6% assim que ele deixou o comando.
Mesmo assim, os papéis da Wynn terminaram 19,5% abaixo um ano depois, enquanto o S&P 500 teve alta de 1,4%.
O cargo que ninguém foi preparado para ocupar?
Em relação à sucessão, a Nvidia se assemelha aos casos mais frágeis. Huang não possui um sucessor definido. Segundo a Semafor, alguns membros do conselho apontam a diretora financeira Colette Kress para assumir interinamente.
Gene Munster, da Deepwater, afirmou à CNBC que companhias lideradas por fundadores, sem um substituto claro, enfrentam risco de correção de 20%. Jay Goldberg, do Seaport, considera uma queda desse porte apenas o impacto inicial.
O passado de Huang representa um segundo fator de risco. Um estudo de 2021, de Paul Farah e Hui Li, analisou 187 saídas forçadas de CEOs em empresas do S&P 1500. Os papéis apresentaram retornos anormais negativos nos três anos seguintes quando o executivo afastado havia superado o desempenho do mercado. Huang se encaixa nesse perfil, já que a Nvidia avançou cerca de 267% em três anos.
Parte do impacto nas ações da Nvidia pode já estar refletida no preço. Considerando a movimentação da noite para US$ 160,18, o papel está aproximadamente 14% abaixo do fechamento de 6 de novembro.
Aquela foi a última sessão antes do anúncio da investigação pelo conselho. O escândalo também ocorreu durante um movimento mais amplo de venda, com as avaliações de chips de IA nos menores patamares desde 2011.
Jensen Huang vai vender suas ações da Nvidia?
Demissões passadas trouxeram mais um risco: o fundador vender suas próprias ações. Steve Wynn vendeu toda a sua participação de 11,8% por US$ 2,1 bilhões em até sete semanas após sua renúncia, informou a Reuters nesta reportagem. Uma repetição desse cenário parece menos provável na Nvidia.
Huang detém cerca de 3,6% da empresa, segundo a CNBC. Cerca de 800 milhões dessas ações estão em trusts compartilhados com sua esposa. Robert Frank, da CNBC, afirmou que essa estrutura representa um fator de estabilidade para os investidores.
“… Jensen Huang detém diretamente apenas cerca de 70 milhões de ações, avaliadas em aproximadamente US$ 12 bilhões … Em resumo, Jensen Huang tem controle econômico bastante limitado sobre a Nvidia, com apenas 3,6% de participação e ainda menos influência, já que essas ações estão em trust com sua esposa”, afirmou ele.
Esses precedentes têm suas limitações, pois quatro casos constituem uma amostra pequena e nenhum correspondeu ao porte da Nvidia. Outros fatores também pesaram sobre cada empresa naquele período. Um sucessor anunciado antes do balanço de 17 de novembro enfraqueceria a comparação com a Intel e a HP.
